主题策略：分析活跃资本市场一揽子政策措施

中国证监会表态发言活跃性资本市场、主题资本提振投资者自信心一揽子现行政策措施。策略策措7 月24 日中央政治局会议对资本市场作出关键表态发言1，分析8 月18 日中国证监会相关负责人就贯彻落实情况接受媒体采访，活跃明确活跃性资本市场、市场施提振投资者自信心的揽政一揽子现行政策措施2。此次措施遮盖具体内容比较广泛，主题资本组织建设包含投资端、策略策措股权融资端和买卖端，分析涉及到销售市场包含A股、活跃香港股市、市场施债卷、揽政衍生品市场等，主题资本包含比较多中远期制度设计改革创新，策略策措从加速投资端改革创新、分析提升上市企业投资诱惑力、优化提升交易方式、激起销售市场组织生命力、综合提高股票市场人气值、提升跨部委局协作等多个方面综合施策。同日中国证监会在资产托管私募基金公司交流会就一揽子措施强调“一批措施早已稳定发布，也有一批措施正在加紧促进”3。本文中，大家凑合现阶段措施做大体的梳理和分析，具体而言，

   加速投资端改革创新，中远期资产引进及权益类基金高质量发展是关键。投资端关键改革目标反映为促进中远期权威机构投资者进入市场。当前我国中远期资产持仓占有率不够6%，而成熟市场广泛超出20%，此次吸引住中远期资产入市的措施比较多，包含适用社会保险基金、养老保险金和年金基金扩张投资范畴，提升各种组织投资用户对衍生产品应用；将指数型基金等权益产品列入投资选择空间；确立已经增加跨部委局沟通协作“提升股权激励计划个税缴税时段等税款分配”、“险资等利益投资中长期考评”、“适用银行理财资金积极主动进入市场”等诸多问题。一系列措施有利于提升中远期资金权益市场配置占比，衍生产品制度优化也有利于多样化组织投资者配备对策、对冲交易投资风险等。此次措施也谈及“制订组织投资者参加上市公司治理规则”，对上市公司提高企业治理能力有重大意义，包含充分发挥信息内容监督的作用，提高企业信息公开质量与给予专业化提议，有利于组织投资者和上市企业实现高质量发展产生稳步发展。截止到2022 年末证券基金作为我国资本市场最大规模组织投资者类型，措施确立适用权益类基金、指数基金提高数量和产品开发，放开投资种类限定，并第一次提出“逆周期合理布局绩效考核体系”和“激励增加自买权益基金幅度”，各个方面激励公募基金发展趋势。

    提升上市企业投资诱惑力，注重收益水平。提高上市企业诱惑力、提高收益水平实质上必须从企业基本面考虑，多方位推动上市企业高质量发展的。此次措施注重执行资本市场服务项目高质量高新科技自强不息行动计划，改进二级市场高品质投资标底提供，也谈及“健全一二级市场逆周期调节，有效掌握IPO、并购重组节奏感”。当前我国资本市场在感恩回馈公司股东幅度依然存在改进室内空间，措施强调“加强年底分红导向性”，“放开复购标准”，针对正确引导上市企业高度重视收益及提高公司股东幸福感有重大意义，上市企业近年来权益资本成本改善和现金类资产占有率提高也拥有比较好的感恩回馈基本；“并购体制改革”重点发展多元化经营科技创新企业和央企上市公司，有利于科技型企业发展及提高国有资源的经营资源配置效率。在推进社会主义民主公司估值服务体系行业，“针对大跌或破净的企业和行业规定明确提出改进总市值计划方案”，有希望促进相关产业高度重视市值管理。

    减少交易费用及优化交易体制有利于效率提高。此次减少交易费用措施包含减少股票交易经手人率（由万0.487 降到万0.341）、并同步减少券商佣金率，减少两融利率，推动证券基金利率改革创新全方位落地式，监督和金融企业不断向投资者让价。在优化提升交易方式层面，此次从提高销售市场清晰度视角确立“提升对违法、‘绕路式’高管增持严格监管”，“适度发布量化交易应急处置预案”，“科学研究适当增加股票交易时间”，活跃性买卖的同时还有益于与世界市场对接。

    激起销售市场组织生命力，推动行业高质量发展的。对于销售市场组织，措施确立“提升证劵公司风控指标测算规范，适度放松对高品质券商的资本约束”，有利于风险管控能力领先的证券公司完成可以达到财务杠杆系数限制或长期ROE 改进。措施明确提出“执行股票融资逆周期调节”，场地融资担保业务保证金比率限制自2015 年11 月由50%提高到100%后已长时间未作调节4，制度优化可以改善销售市场组织生命力。措施强调“科学研究提升一部分指数期货期权种类”，“发展趋势社会主义民主指数体系和指数化投资，激励各种资产根据指数化投资进入市场”，对于我们来说将有助于进一步丰富销售市场可投资商品，激起组织业务转型，指数化投资经营规模的提高对调控市场变化也是有重大意义。

    综合提高A 股、香港股市人气值。此次措施兼具适用香港资本市场发展趋势，涉及到扩展数据共享标底范畴、港股通加设rmb股票买卖交易银行柜台、在香港发布期货合约及A 股指数期权与支持美股中概股在香港双重上市等，提升投资范畴及其对冲交易的途径，有利于提升两个地方市场对于投资者彼此诱惑力。

    一揽子措施从容应对现阶段考验与此同时着眼全局，发展机遇超过风险性。总体而言，对于我们来说现行政策措施一方面解决现阶段资本市场分阶段考验，有利于提振投资者自信心；另一方面制度体系着眼全局，对推动上市企业高质量发展的、改进投资者中远期收益预估、健全资本市场基本体系等均具有重大意义。一系列现行政策措施有利于提升资本市场高效率及价格发现职责，助推投资者利率效应提升，加强资本市场支持实体经济能力。针对当前市场情况来说，对于我们来说目前市场已记入比较多偏谨慎预估，伴随着最近调节，公司估值、情绪感情和投资者个人行为进一步展现出偏底部特征，投资诱惑力进一步增加，融合现行政策方面积极主动解决现阶段基本矛盾、公司盈利底端开始显现，对于我们来说针对后面主要表现无须消极，所在位置市场机遇超过风险性。

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