中国观察：2023年7月工业生产企业利润数据信息：企业利润有望持续改善

投资要点。中国

   事情：8月27日，观察工业改善审计局公布2023年7月工业企业利润数据信息。年月1-7月，生产数据规模以上工业企业资产总额累计同比-15.5%，企业企业预测值-16.8%。利润利润

   关键见解：7月规模以上工业企业盈利持续改进，信息营业收入降幅收窄及成本降低都是有望有促进。领域来看，持续依旧是中国中上游装备制造业支撑幅度极强，但更加好的观察工业改善信息是上下游原料制造出来的边界稳步发展，体现出供求方面的年月转变。总体来看，生产数据 PPI或已见底，企业企业价格问题的利润利润连累也将变弱，公司盈利年之内再次修复可预测性强，分子结构端利好消息利益标价。

   盈利减幅再次下挫，但同比逊于周期性。7月规模以上工业企业盈利当月同比降幅收窄1.6％至-6.7%。据计算，7月规模以上工业企业盈利同比-22.80%，小于近5年同期平均值的-16.86%，略逊于周期性。营业收入降幅收窄，成本费改进有可能是盈利降幅收窄的主要原因。

   营业收入增长速度降幅收窄，推动工业企业利润修复。分割量价来说，量上，7月在我国工业总产值同比增加3.7%，较上月降低0.7％；价上，PPI当月同比减幅较上月下挫1.0％至-4.4%。量降价升，但是价格见底的边际变化特点至关重要，综合性影响下造成营业收入增长速度降幅收窄，营业收入改进推动工业企业利润修复。7月规模以上工业企业营业收入-1.4%，减幅较6月下挫1.9％。

   产品成本大大提高，花费小幅度提升。1-7月制造业企业每100元费用为8.37元，同比增长0.30元，预测值为了增加0.25元，累计值较预测值改进。从当月来说，会受到大宗商品价格底位运作危害，中上游领域原材料成本压力有一定的缓解，7月本月规模以上工业企业每千元主营业务收入里的成本费为85.15元，同比下降0.55元，近年来初次同比下降。但从花费端来说，7月每千元主营业务收入里的费用为8.37元，同比增长0.30元，预测值为同比增长0.25元。

   在结构上公共事业主要表现不错，武器装备制造业利润稳步增长，原料生产制造边际改善。分三大产业来说，边际变化上，公共事业的提升发展趋势仍然比较保持良好，根据我们计算的7月当月同比为58.27%，较预测值扩张26.52％，近3月平均为42.3%，根本原因迎峰度夏电力工程稳价持续推进，发电能力提高加速。加工制造业减幅整体下挫。在其中受一部分工业领域供给与需求产生的影响，原料制造业利润同比降幅较上月大幅度下挫29.6％。除此之外，高端装备制造不断增长势头，累计同比提高1.7%，远远高于总体工业企业利润增长速度，比例进一步提高至34.6%。在其中，光伏发电、锂离子电池、家用中央空调等商品推动领域蓬勃发展，通用机械领域受产业链发展推动，业绩增长33.7%。

   库存量增长速度再次下滑。7月末，产成品库存累计同比1.6%，预测值2.2%，为名库存量增长速度再次下滑。除此之外，因为PPI见底回暖，表现出了实际库存的下行速率也明显加快，而这一特点在年之内很有可能将持续。但要注意的是，现阶段实际库存增长速度与历年来周期时间底点对比依然存在间距。

   风险防范：政策落实大跳水；要求修复大跳水。

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