双环传动(002472)：Q2业绩符合预期 高精密传动龙头持续进步

投资要点。双环

    事情：企业公布2023 年年中汇报，传动传动持续2023 前半年企业实现营收36.86 亿人民币，绩符精密进步同比增加18.99%；完成归母净利3.69 亿人民币，合预同比增加46.89%。期高在其中，双环Q2 当季企业实现营收18.95 亿人民币，传动传动持续同比增加31.31%，绩符精密进步同比增长率5.75%；完成归母净利1.98 亿人民币，合预同比增加49.38%，期高同比增长率15.46%。双环企业2023Q2 销售业绩总体合乎我们自己的传动传动持续预估。

    2023Q2 销售业绩超出预期，绩符精密进步收入和营运能力均环比提升。合预收益端，期高企业Q2当季实现营收18.95 亿人民币，同比增加31.31%，同比增长率5.75%。关键中下游来说，中国新能源技术狭义乘用车Q2 批发价销售量204.22 万台，同比增长率36.06%，在其中纯电动车狭义乘用车中A0 及以上的车系Q2 批发价销售量124 万台，同比增长率31.91%；中国重型卡车Q2 批发价24.70 万台，同比微增2.36%。利润率层面，2023Q2 企业利润率为21.55%，同期相比提高0.78 ％，环比提升0.78 ％。期间费用率层面，2023Q2 企业期间费用率为8.95%，环比下跌1.56 ％，在其中市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率同比各自 0.08/-0.47/ 0.74/-1.92 ％。归母净利层面，2023Q2 企业归母净利为1.98 亿人民币，同比增长率15.46%，相匹配归母净利率是10.43%，环比提升0.88 ％。

    电驱桥传动齿轮领头顺势而为，机器人减速器 民生工程传动齿轮开启长期性发展空间。

    伴随着汽车汽车电动化率不断提升，汽车齿轮行业格局重构，传动齿轮业务外包发展趋势更加确立。立体双环做为电驱桥传动齿轮领头，在项目研发、设备产能和客源上父有明显的核心竞争力，后面将继续得益于领域汽车电动化率的提升。

    减速机层面，减速机是工业机械手的关键部件，商品的价值占大是，立体双环深耕细作工业机械手精密减速器很多年，已逐步推进6-1000KG 工业机械手需要精密减速器的全覆盖，并且已经配套设施中国一线智能机器人顾客，后面降速经营收入将稳步增长。民生工程传动齿轮层面，新公司成立环驱高新科技合理布局民生工程传动齿轮，并回收三多乐，助推民生工程传动齿轮市场拓展，三多乐主要产品包括精密齿轮、塑料齿轮减速机、汽车零配件和功能拼装品，并遮盖中下游普遍高端客户。

    财务预测与投资定级：大家保持企业2023-2025 年归母净利分别是8.05 亿、10.40 亿、13.61 亿预测分析，相对应的EPS 分别是0.94 元、1.22元、1.60 元，股票市盈率分别是34.17 倍、26.46 倍、20.21 倍，保持企业“买进”定级。

    风险防范：新能源汽车销售量大跳水；原料价格变化危害；新业务开拓大跳水；并购整合大跳水。

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