宏观数据：10月份国内CPI走低 食品价格走低成为重要推手

事件：

    11 月9 日，宏观国家统计局公布10 月份CPI 等数据，数据显示10 月份CPI同比-0.2%，月份低于预期的国内格走-0.1%；环比-0.1%，低于预期的低食低成0%。PPI 同比-2.6%，为重高于预期的推手-2.7%；环比与上月持平。

    点评观点：

    1、宏观食品价格走低拖累CPI 当月涨幅

    10 月份食品价格同比下降4%，数据为今年以来最大单月跌幅。月份在食品中，国内格走猪肉价格10 月份同比下降30%，低食低成我们认为这可能与近期生猪存栏量持续平稳，为重猪肉供给较充足有关；而去年同期猪肉价格快速上涨带来的推手基数效应也可能是10 月份猪肉价格同比下跌较快的另一原因。由于猪肉价格的宏观快速回落，导致当月畜肉类价格整体走低（10 月份畜肉类价格同比下跌17%），最终影响了10 月份食品价格走势。

    2、文娱消费10 月份延续上涨势头

    10 月份文化娱乐消费延续较快上涨势头，教育文化与娱乐的价格当月同比上涨2.3%，前值2.5%。虽然增速较三季度（7-9 月）时有所放缓，但依然处于年内相对高位水平，增速与年初防疫政策放松时相当。可以注意到，自2021 年以来，文娱消费始终保持较快增速，带动当前服务价格增速持续稳定，显示出当前国内消费结构转变仍在进行之中，并未受到外界环境的显著影响。

    3、生活资料价格成为拖累10 月份PPI 重要因素10 月份PPI 为-2.6%，这一数值较6 月时的-5.4%出现较多改善，但是不及9 月份的-2.5%，增速环比走低。拆分来看，生活资料价格在10 月份同比-0.9%，较前月的-0.3%下降较多，成为影响当月PPI 的重要因素。生活资料中食品类PPI 和耐用品PPI 同比下跌速度较前月出现加快的情况。

    4、我们的观点

    从10 月份CPI、PPI 的情况来看，低通胀的情况仍然在持续，这种低通胀部分源于防疫政策放开后各行业供给逐渐充足，但也受到需求端持续走低的影响，这一点特别显现在耐用品价格上。当前国内经济恢复速度偏慢，叠加地产行业下行，使得内需不振的情况长期延续，期待后续能有更多经济政策放出以从需求端修复国内消费。

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