双环传动(002472)：2023Q2营收利润同环比增长 积极主动布局国外市场

事情：公司发布2023 年中报。双环收利市场公司2023H1 完成营收36.86 亿人民币，传动同期相比 18.99%，润同完成归母净利润3.68 亿人民币，环比同期相比 46.84%，增长主动完成扣非归母净利润3.41 亿人民币，积极同期相比 47.45%。布局

   2023Q2 营收与盈利同环比都实现了高速增长，国外商用汽车传动齿轮业务流程表现不俗。双环收利市场

   2023 前半年公司营收36.86 亿人民币，传动同期相比 18.99%，润同营收提高主要是环比由汽车与商用汽车传动齿轮提高奉献。23H1 汽车传动齿轮/商用汽车传动齿轮经营收入分别是增长主动18.38 亿人民币/44.27 亿人民币，同期相比 13.98%/ 78.28%，积极汽车传动齿轮提高预估系中下游大顾客销售量同期相比提高，布局商业服务车传动齿轮提高预估系自动变速器市场占有率提高。

   摩托车齿轮/工程项目机械齿轮营收各自4.28 亿人民币/3.45 亿人民币，同期相比小幅度下降预估受下游需求周期时间危害。2023Q2 公司营收18.95 亿人民币，同期相比/同比各自 31.29%/ 5.72% ， 归母净利润1.98 亿人民币， 同期相比/ 同比各自 49.64%/ 15.51%，扣非归母净利润3.41 亿人民币，同期相比/同比 49.61%/19.69%，2023Q2 公司营收与盈利同环比都实现了高速增长。

   2023Q2 利润率小幅度提升，期间费用率同环比下跌。2023Q2 公司利润率为 21.55%，同期相比/同比 0.78pct/ 0.78pct，利润率同环比提升预估系规模效益与费用改进。2023Q2 期间费用率9.61%，同期相比/同比-0.95pct/-1.45pct，在其中市场销售/管理方法/产品研发/财务费用率分别是 0.99%/ 3.72%/ 4.88%/-0.64%，同比 0.08pct/-0.47pct/ 0.74pct/-1.92pct。研发费用率提升主要系公司持续坚持自主创新，财务费用率减少主要系存款利息收入提升及银行贷款利息费用降低。

   新能源汽车 商用汽车 工程机械设备 RV 传动齿轮业务流程多元化发展，不断扩展国外市场，看中公司持续进步，保持“加持”定级。（1）公司专注于传动齿轮技术性，新能源渗透率的提高将加强公司竞争壁垒，助推公司市场占有率进一步提升。

   （2）2023 年商用汽车与机械制造业的恢复有希望助推公司相匹配业务流程营收往上。（3）公司在里面大负荷工业生产机器人领域合理布局生产能力，预估RV 传动齿轮也为公司产生附加增加量。公司积极布局国外市场，3 月29 日公示变成Z 顾客某欧洲地区大品牌新能源车电驱动系统传动齿轮新项目的研发和大批量经销商，6月26 日公示回收香港三多乐所持有的越南地区三多乐100%股份，7 月6 日公示基本建设奥地利生产地。大家看中公司持续进步，保持公司2023-2025 年归母净利预测分析7.64 亿人民币/9.95 亿人民币/12.70 亿人民币，保持“加持”定级。

   风险防范：宏观经济环境转变风险性，原料价格波动风险，汇率变动风险性。

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